（原标题：阿斯麦ASML: 龙头回想足球能看水位的app，镇场的来了）

阿斯麦（ASML）于北京技艺2025年1月29日下昼的好意思股盘前发布了2024年第四季度财报（截止2024年12月），重点如下：

1、中枢数据：功绩转换高，订单重回暖。阿斯麦（ASML）在2024年第四季度竣工营收92.63亿欧元，略好于阛阓预期（90.3亿欧元）。本季度收入连续回升，主如果受主要受益EUV和ArFi居品出货增多的带动。公司在2024年第四季度净利润为26.93亿欧元，同比增长31.5%，略好于阛阓预期（26.25亿欧元）。本季度末公司在手订单回升至70.88亿欧元，较上季度又彰着改善（26亿欧元）。

2、各项业务情况：EUV和ArFi是功绩主推力。系统销售收入仍是公司最主要的收入开始，占据公司收入接近8成。本季度增长，主要成绩于EUV和ArFi的出货带动。细分来看，EUV出货14台，同比增多1台；ArFi出货39台，同比增多6台。本季度公司光刻系统的出货均价进步至5390万欧元。

3、各地区收入进展：好意思国、中国大陆和韩国各占1/4。本季度公司的主要三地面区的收入占比齐在25-30%区间内，相对平衡。其中中国地区收入占比从接近一半傍边，下滑至27%，主如果此前积压订单迟缓消化以及出口落幕等身分影响。现时公司客户的需求主要结合于EUV和ArFi居品，逻辑边界的需求仍相对较多。

4、阿斯麦（ASML）功绩率领：2025年第一季度预期收入75-80亿欧元（好于阛阓预期72.5亿欧元）和毛利率52-53%（好于阛阓预期51.3%）。

海豚君全体不雅点：阿斯麦ASML本季度财报可以。

交易收入和毛利率齐达到了此前率领上限，这主要成绩于EUV、ArFi建筑的出货增多。其中公司的EUV收入在本季度达到新高，接近30亿欧元。在2024年，公司的低NA居品也曾崇敬发货，高NA居品也获取两个客户的验收。诚然研发用度和销售用度有所增多，但占比仍鄙人降，公司全体盘算面呈现稳中向好态势。

再看阿斯麦ASML的下季度率领，公司预期2025年第一季度的营收为75-80亿欧元，毛利率将达到52-53%。一季度连续是公司功绩的淡季，但两项率领齐好于阛阓预期。结合在手订单情况看，公司现时的在手订单为70.88亿欧元。和上季度“闪崩”的数据比较，本季度订单情况彰着回暖。诚然和旧年同时比较有所下滑，但旧年同时主如果受中国大陆地区订单积压的影响。而拉长来看，70亿欧元的在手订单照旧相对较好的。

关于阿斯麦ASML，海豚君以为可以从短期和中恒久角度来看：

1）短期角度：关怀于在手订单和进军客户的本钱开支情况。本季度重回70亿欧元的在手订单对下季度功绩起到了较好的救济。此外，2025年台积电的本钱开支（同比增多26%-40%）较好的瞻望，也将救济住阿斯麦ASML全年300-350亿欧元的收入率领（研讨出口照应的影响）。诚然现时AI阛阓需求强盛，但“危险”中的英特尔和“未完成英伟达HBM认证”的三星的本钱开支预期，仍会给公司带来小数不细主义影响；

2）中恒久角度：对先进制程的追乞降高端EUV等建筑的价钱进步。由于现时阿斯麦ASML在光刻赛说念中仍然是完满王者的地位，因此对先进制程的追求，齐难以绕过公司，这也保险了公司的毛利率能恒久保管在50%隔壁。跟着EUV分娩力和成果的进步，更高端的光刻机居品有望带动公司居品均价的进步，进一步保险公司的营收和毛利率增长。

此前公司给出了2030年440-600亿好意思元的收入主义和56-60%的毛利率主义，夙昔5年公司将保捏两位数的复合增长，也能看出公司对中恒久盘算面的信心。

传统半导体边界未见彰着改善，诚然AI边界有彰着的需求增长，但又遭逢英特尔“窘境”和三星的“痛心认证”，这齐平直影响了公司功绩面的进展，也影响了这半年来阛阓对公司的信心。而这份财报给出的在手订单情况和下季度率领，齐展现出公司盘算面的“韧性”。即使在中国大陆地区研讨被影响的情况，公司依然能竣工庄重增长，让阛阓对公司重拾信心。

以下是海豚君对阿斯麦ASML的具体分析：

一、中枢数据：功绩转换高，订单重回暖

1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2024年第四季度竣工营收92.6亿欧元，达到公司率领上限（88-92亿欧元），季度营收再转换高。本季度收入同比28%，主要受益于EUV和ArFi居品出货增多的带动，两项收入本季度齐转换高。

1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2024年第四季度竣工毛利47.9亿欧元，同比增长28.9%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率51.7%，有所回升，超公司率领上限（49-50%）。在EUV出货占比进步的带动下，公司预期下季度毛利率将进一步进步至52-53%。结合公司2025年全年51-53%的预期来看，阿斯麦ASML的毛利率将保捏相对清晰。

1.3盘算用度端：阿斯麦（ASML）在2024年第四季度盘算用度为14.34亿欧元，同比增长8.2%。

具体来看：

1）研发用度：本季度研发用度11.16亿欧元，同比增多7.2%。研发用度率下跌至12%，诚然公司研发参预连续增多，但在收入进步的影响下，公司研发用度率回落至12%；

2）销售处理及行政用度：本季度销售及处理用度3.18亿欧元，同比增多12.1%；由于公司的客户主要在B端，销售用度相对清晰，本季度销售处理用度率为3.4%。

1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2024年第四季度净利润为26.93亿欧元，同比增长31.5%。在收入增长和毛利率回升的带动下，公司本季度利润端转换高，EUV和ArFi业务线均有增长。

公司上季度的在手订单金额回落至26亿欧元，平直影响了阛阓对公司的信心。公司本季度在手订单数回升至70.88亿欧元，主要受客户年末季节性的影响。诚然不如旧年同时的91.86亿欧元（受中国阛阓客户订单挤压等影响），但70亿的在手订单照旧可以的数据。

此前诚然台积电本钱开支预期可以，但英特尔和三星方面的进展让阛阓对公司的功绩相对严慎。而今在手订单和率领瞻望的回暖，将再次提振阛阓对阿斯麦ASML的信心。

二、细分数据情况：EUV和ArFi是功绩主推力

阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和干事收入两部分组成，其中系统销售收入占比快要8成，是公司最中枢的收入开始。

2.1各项业务情况

1）系统销售收入

阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2024年第四季度竣工71.16亿欧元，同比增长25.2%。系统销售业务的同比增长，主如果EUV和DUV光刻系统出货量增多的影响。

公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者所有这个词占比达到83%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货14台，同比增长1台；而公司本季度ArFi出货39台，同比增多10台，两者是本季度主要的增量开始。

经海豚君测算，公司本季度光刻系统的均价有所进步至5390万欧元/台。其中EUV平均单台价钱增长至2.14亿欧元，而ArFi的单台均价相对清晰，保管在7500万欧元傍边。

此外，公司本季度在手订单再次回升至70亿欧元，其中主要以逻辑边界需求为主。在订单结构中，逻辑边界的需求梗概在6成傍边，而存储端需求仍保管在4成。

2）干事收入

阿斯麦（ASML）的干事收入在2024年第四季度竣工21.47亿欧元，同比增长38.1%。阿斯麦的干事收入，主要包括建筑篡改等形式。受公司建筑出货增长的影响，公司的干事收入的增速也有所加速。干事收入连续保管在总收入的2成傍边。

2.2各地区收入情况

阿斯麦ASML本季度收入主要来自于好意思国、中国大陆和韩国，三者的收入占比均在25%-30%区间内。其中本季度跟着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口落幕等方面的影响，本季度中国大陆地区收入有所回落，收入占比也下跌至27%。

跟着EUV出货量的增多，公司夙昔的主要客户仍将结合于韩国、好意思国及中国台湾。而中国大陆地区受出口落幕等身分的影响，仍将结合在DUV的采购。韩国的主要客户是三星和海力士，现时采购以存储边界需求为主。而台积电的本钱开支进步，其中一部分将用于好意思国工场的扩产，主要结合于逻辑边界的光刻需求。

由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游，受全体行业面的影响。诚然AI需求能带动EUV等建筑需求的进步，但传统周期的情况也将影响阿斯麦ASML其他居品的需求。现时在AI需求带动下，台积电进步了2025年的本钱开支，而由于ASML仍将受传统周期影响，公司全年诚然仍将增长，但增速将低于AI阛阓的进展。

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